10月挖掘機銷量超出預期。10月,30家挖掘機廠家共銷售7,447臺,同比增長25.8%,環比9月增長8.92%;其中,國內市場銷量6,944臺,同比增長26.74%環比增長8.75%,銷量超出我們的預期。

　1-10月,行業累計銷售挖掘機95,800臺,同比下降5.9%,而上個月降幅為7.9%,行業整體表現符合年初我們對今年挖掘機行業增速±5%的預期,預計全年銷量增速-5%-0%。

　　低基數效應,日韓品牌銷量加速增長。從各廠家單月銷量增速看,外資品牌增速明顯高于國內品牌。外資品牌小松、神鋼、卡特彼勒、日立、斗山、沃爾沃等銷量分別增長74.8%、57.2%、45.1%、28.1%、26%、25.3%,明顯超過行業的平均水平;而國產品牌中僅有三一(66.3%)、臨工(57.2%)、柳工(增長57.1%)增速較高。韓系、日系、歐美系銷量增速20.5%、74.1%、34.4%,而國產增速僅為5.2%,主要由于去年同期需求大幅下滑,外資廠家更重視風險管控而放棄銷量和占有率導致基數較低。

　　日系、歐美系份額上升明顯,國產挖掘機占有率下降。伴隨著銷量增速各異,10月韓系、日系和歐美系品牌市場占有率分別為12.8%、28.9%、15.1%,較上個月分別提升-1個百分點、1.8個百分點、-0.7個百分點,而國產品牌份額為43.2%,環比保持穩定。而1-10月,日系、歐美系的占有率分別較去年全年上升1.2、1.7個百分點,國產品牌份額下降3個百分點。

　　大挖銷量增速明顯加快,小挖銷量增速平穩。10月,小挖(20T以下)、中挖(20-30T)、大挖(30T以上)分別增長29.8%、5.8%、83.2%;占有率分別為53.5%、32.7%、13.8%,環比分別增長1.4個百分點、-4個百分點、2.6個百分點。小挖是今年以來的行業主旋律,10月增速略高于行業平均增速;而大挖銷量增速加快部分受一些地區的礦山項目開工略有好轉,更重要的是由于去年的基數較低。

　　維持“同步大市-A”評級。雖然行業銷量超預期,但終端需求并未如此樂觀。從經銷商層面了解到,目前終端需求好轉跡象不明顯,存量挖掘機利用率約50%-60%,而客戶的逾期率仍維持較高水平。行業已經觸底但復蘇相對緩慢,我們維持“同步大市-A”評級,傳統土方機械短期投資時機仍需等待。叉車行業受益于物流倉儲業的快速發展,機械替代人力驅動行業需求穩定增長,建議配臵安徽合力以及需求相對穩定的康力電梯。

　　風險提示。客戶逾期率上升,行業回款壓力較大導致財務風險上升