歐洲 市場天然氣缺口逐漸加大。北溪一號年度檢修導致斷供威脅，增加了歐洲天然氣供給的不 確定性。我們認為，歐洲天然氣需求短缺對機械行業的影響體現在三個層面： 1）對天然氣裝備行業的影響：改變天然氣產業全球供需結構，增加 LNG 儲運裝備需求； 2）加快清潔能源裝備出海：歐洲將加快風電、光伏和氫能建設，中國風電裝備、光伏設備 和氫能堿性電解槽具備全球競爭力，有望受益裝備出海； 3）加快出口拓展和進口替代：影響以歐洲出口優勢的高端機械制造業的全球格局，中國企 業有望加快出口拓展和進口替代。

2021 年俄羅斯占歐洲天然氣進口量的 37%，歐洲管道氣向歐洲供應減少，將使得歐洲增加 LNG 進口補償缺口。根據歐盟統計局、IEA 數據，2021 年歐盟和英國天然氣市場的總供給 量為4660億m³，其中自有產量為840億m³，凈進口量為3820億m（進口 ³ 2877億m³PNG， 占進口總量的 75%；進口 LNG940 億 m³，占進口總量的 25%），對外依存度高達 83%。俄 羅斯是歐洲最大的天然氣進口國，進口量為 1421 億 m³（其中 PNG1235 億 m³，LNG186 億 m³），占總進口量的 37%。

TTF 持續高位吸引貨源，管道氣供應缺口引發 LNG 進口大幅抬升。TTF 持續升水 JKM： 進口供應擾動支撐 TTF 重心持續上移，亞洲對高價貨接受度有限，JKM 漲幅不及 TTF，TTF 持續升水 JKM，7 月 14 日 TTF-JKM 價差約為 11.96 美元/百萬英熱單位。

美國 LNG 出口量持續增加，美國有望成為全球最大的 LNG 出口國。22 年 3 月，美國與歐 盟達成一項保證能源安全的協議，年內美國向歐洲追加供應 150 億 m³LNG，2021 年美國 對歐洲 LNG 出口量為 252 億 m³，這意味著美國對歐洲的天然氣出口將增加 2/3，達到 400 億 m³。美國在營的 LNG 液化產能為 1260 億 m³/年，遠大于對歐洲承諾的出口量。2022 年以來，美國 LNG 液化產能基本處于高負荷運轉狀態。美國能源信息署預測，2022 年美 國 LNG 出口量將達到 114 億立方英尺（約 3.2 億 m³）/天，約占全球 533 億立方英尺（約 15.1 億 m³）/天 LNG 需求量的 22%，美國有望超過澳大利亞和卡塔爾，成為全球最大的 LNG 出口國。協議還顯示，美國將在 2027 年前，幫助歐洲擺脫對俄羅斯的能源依賴，到 2030 年前保證歐洲每年可以得到 500 億 m³LNG。

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