中國工程機械業將保持增長，不過增速放緩

　　截至2010年的10年間，中國工程機械行業營收實現了26%的年復合增長率，2010年達到4,360億元，不過這種增長具有周期性。考慮到十二五規劃期間固定資產投資將正常化，我們預計受到水利工程項目和保障房建設的推動，未來5年工程機械行業將實現20%的年復合增長率。

合肥液壓機械廠、CBN齒輪泵、CBW齒輪泵、CBF齒輪泵、油缸、閥、動力單元、液壓站、液壓維修包等

　　2011年展望，3季度很可能表現最差，4季度將復蘇

　　由于政府宏觀緊縮政策在2011年下半年很可能會抑制需求，中國工程機械工業協會預計2011年行業將實現17%的增長，盡管上半年增長強勁。我們預計3季度受到信貸緊縮影響將表現最差，而4季度受到保障房和水利項目的推動應出現復蘇。

　　行業領跑者：三類產品受益

　　在約130家制造商中，前10大公司占據了70%的市場份額。我們看好挖掘機(從國外廠商那里搶占市場份額)、混凝土機械和工程起重機比重較大的領先廠商，因為這些產品將從水利工程和保障房建設中受益最大。

　　首選股：中聯重科A/H股，三一重工

　　我們首次覆蓋中聯重科H股和A股、三一重工和徐工機械，給予“買入”評級;同時首次覆蓋安徽合力，給予“中性”評級。我們恢復了對柳工(“買入”評級)和中國龍工(“買入”評級)的覆蓋(之前瑞銀對這兩只股票均為“買入”評級)。中聯重科A股和H股以及三一重工是我們的首選股，因為我們預計這些市場領先者將實現挖掘機、混凝土機械和工程起重機的快速增長。

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